導讀：

(資料圖片僅供參考)

任何刺激你瞎折騰的環境，都要遠離。華爾街無疑就是這樣的環境。要是你真能看懂生意，你擁有的生意不應該超過六個。要是你能找到六個好生意，就已經足夠分散了，用不著再分散了，而且你能賺很多錢。

一、別做安全邊際以外的事

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假設你遞給我一把槍，里面有1000個彈倉、100萬個彈倉，其中只有一個彈倉里有一顆子彈，你說：「把槍對準你的太陽穴，扣一下扳機，你要多少錢？」我不干。你給我多少錢，我都不干。

要是我贏了，我不需要那些錢；要是我輸了，結果不用說了。這樣的事，我一點都不想做，但是在金融領域，人們經常做這樣的事，都不經過大腦。

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假設年初你有1億美元，如果不上杠桿，能賺10%，上杠桿的成功率是99%，能賺20%，年末時你有1.1億美元，還是1.2億美元，有區別嗎？沒一點區別。

要是年末你死了，寫訃告的人可能有個筆誤，雖然你有1.2億，但他寫成了1.1億。多賺的錢有什么用？一點用沒有。對你、對你的家人，對別人，都沒用。

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我們基本上沒借過錢，當然我們的保險公司里有浮存金，但是我壓根沒借過錢。我只有1萬塊錢的時候都不借錢，不借錢不一樣嗎？我錢少的時候做投資也很開心。我根本不在乎我到底是有1萬、10萬，還是100萬。除非遇上了急事，比如生了大病急需用錢。

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如果你現在有1塊錢，以為將來有2塊錢的時候，自己能比現在過得更幸福，你可能想錯了，別以為賺10倍或20倍能解決生活中的所有問題，這樣的想法很容易把你帶到溝里去。在不該借錢的時候借錢，或者急功近利、投機取巧，做自己不該做的事，將來都沒地方買后悔藥。

二、能看懂的生意才是好生意

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美國經濟學家亨利·考夫曼有這么一句名言：「破產的有兩種人，一種是什么都不知道的，一種是什么都知道的。」希望大家能引以為戒。

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我喜歡我能看懂的生意，我用這一條篩選，90%的公司都被過濾掉了。有些東西明知道自己不懂，就不能做。

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我不喜歡很容易的生意，生意很容易，會招來競爭對手，我喜歡有護城河的生意。我希望擁有一座價值連城的城堡，守護城堡的公爵德才兼備，而且這座城堡周圍有寬廣的護城河。

我經常對伯克希爾子公司的管理者說，加寬護城河。往護城河里扔鱷魚、鯊魚，把競爭對手擋在外面。這要靠服務、靠產品質量、靠成本，有時候要靠專利或營業地點。我要找的就是這樣的生意。在哪能找到這樣的生意呢？我從那些簡單的產品里尋找好生意。

其實很容易理解，當前的經濟狀況良好，管理層德才兼備，這樣的生意，我能大概看出來它們十年后會怎樣。有的生意，我看不出來十年后會怎樣，我不買。

像甲骨文、蓮花、微軟這些公司，我就搞不懂它們的護城河十年之后會怎樣。蓋茨是我遇到過的最優秀的商業奇才，微軟也擁有巨大的領先優勢，但我真不知道微軟十年后會怎樣，也無法確切地知道微軟的競爭對手十年后會怎樣。

不過，我知道口香糖生意十年后會怎樣，互聯網再怎么發展，都不會改變我們嚼口香糖的習慣，好像沒什么能改變我們嚼口香糖的習慣。肯定會有更多新品種的口香糖出現，但白箭和黃箭會消失嗎？不會。

我自己設想，要是我有10億美元，能傷著這家公司嗎？給我100億美元，讓我在全球和可口可樂競爭，我能傷著可口可樂嗎？我做不到。這樣的生意是好生意。

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無論什么時候，都要知道自己在做什么，這樣才能做好投資。必須把生意看懂了，有的生意是我們能看懂的，但不是所有生意我們都能看懂。

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我們不管一家公司是大盤、小盤、中盤、還是超小盤，我們只考慮這么幾點：這家公司的生意我們能不能看懂？這家公司的管理層我們喜不喜歡？這家公司的價格是否便宜？

三、買股票就是買公司，市場下跌是好機會

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如果你投資的公司本身都不賺錢，你也很難賺錢。

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人們買完股票后，第二天一早就盯著股價，看股價決定自己的投資做得好不好，糊涂到家了。買股票就是買公司，這是格雷厄姆教給我的最基本的道理。

記住，你買的不是股票，而是公司的一部分所有權。只要公司生意好，而且你買的價格不是高得離譜，你的收益也差不了，投資股票就這么簡單。

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我更愿意看到市場下跌，大跌的時候更容易買到好貨，更容易把錢用好，要投資股票，這是你必須首先學會的一個道理。

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自己要買什么，一定要有個理由，說不出來理由的，別買。

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有的人把買股票當成看賽馬，那無所謂了，但如果你是在投資的話，投資是把資金投進去，確定將來能以合適的收益率收回資金。

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我們想的不是怎么獲得超高的回報率，而是始終牢記永遠不虧錢。

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最值得買的公司，是那些你覺得從數字上看很貴，舍不得買，但還是很想買的公司。

四、守住能力圈，認定好生意

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一門生意，要是你不能一眼看懂，再花一兩個月的時間，你還是看不懂。要看懂一門生意，必須有足夠的背景知識才行，而且要清楚自己知道什么，不知道什么，這是關鍵。我常說的能力圈就是這個意思，要清楚自己的能力圈。

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每個人都有自己的能力圈，重要的不是能力圈有多大，而是待在能力圈的范圍之內。如果主板中有幾千家公司，你的能力圈只涵蓋其中的30家，只要你清楚是哪30家，就可以了。

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只要是好生意，別的什么東西都不重要，擇時很容易掉坑里。只要是好生意，我就不管那些大事小事，也不考慮今年明年如何之類的問題。

好生意，你能看出來它將來會怎樣，但是不知道會是什么時候。看一個生意，你就一門心思琢磨它將來會怎么樣，別太糾結什么時候。把生意的將來能怎么樣看透了，到底是什么時候，就沒多大關系了。

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對于我和我的合伙人查理·芒格來說，我們犯過的最大的錯誤不是做錯了什么，而是該做的沒做。在這些錯誤中，我們對生意很了解，本來應該行動，但不知道怎么了，我們就在那猶豫來猶豫去，什么都沒做。

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我不研究宏觀問題，投資中最緊要的是弄清什么事是重要的、可知的。如果一件事是不重要的、不可知的，那就別管了。

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一般的咨詢機構的套路是這樣的，先把他們的經濟學家拉出來遛兩圈，講一些大的宏觀格局，然后自上而下地分析，我們覺得那些都是胡扯。

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我們在決定買不買一家公司時，從來不把我們對宏觀問題的感覺作為依據。我們不看關于利率或公司盈利的預測，看了沒用。

五、做時間的朋友，靠不折騰賺錢

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一年找到一個好的投資機會，然后一直持有，等待它的潛力充分釋放出來。在一個人們每五分鐘就來回喊報價的環境里，在一個別人總把各種報告塞到你面前的環境里，很難做到持有不動。華爾街靠折騰賺錢，你靠不折騰賺錢。

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要是在座的各位每天都相互交易自己的投資組合，所有人最后都會破產，所有的錢最后都會進到中間商的口袋里。

換個做法，你們都持有一般公司組成的投資組合，50年里你們都一動不動，最后你們都會很有錢，你們的券商會破產。券商像這樣一個醫生，他讓你換藥的次數越多，他賺得越多。

他要是給你一種藥，把你的病根治了，他只能做成一筆買賣，一筆交易，然后就沒了。如果他能讓你相信每天換各種藥吃對健康有益，這對他有好處，對賣藥的有好處，你會虧很多錢。你的身體好不了，還會破財。

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任何刺激你瞎折騰的環境，都要遠離。華爾街無疑就是這樣的環境。

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不管買哪家公司，我們買的時候都不設定價格目標。例如，我們是30買的，從沒想過漲到40、50、60或100就賣了，從來沒這樣過。我們希望自己買入的公司，現在看好，五年后一樣看好。

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看一家公司正確的思維方式是，長期來看，這家公司是否能越來越賺錢？如果答案是能，別的問題都用不著問了。

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時間是好生意的朋友，爛生意的敵人。如果長期持有一個爛生意，就算買得再便宜，最后也只能取得很爛的收益。如果長期持有好生意，就算買得貴了一些，只要長期持有，還是會取得出色的收益。

六、分散投資的生意，不應超過6個

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如果不是職業投資者，不追求通過管理資金實現超額收益率的目標，我覺得應該高度分散投資。

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要是你真能看懂生意，你擁有的生意不應該超過六個。要是你能找到六個好生意，就已經足夠分散了，用不著再分散了，而且你能賺很多錢。

我敢保證，你不把錢投到你最看好的那個生意，而是再去做第七個生意，肯定會掉到溝里。靠第七個最好的主意發家的人很少，靠最好的主意發家的人很多。

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要是你問我，我要是把我的所有資金都投入到一家公司，二十年不動，我會選寶潔還是可口可樂，其實寶潔的產品線更多元化，但是比較起來，我認為可口可樂的確定性比寶潔的確定性高。

寶潔可以入選我最看好的公司中的前5%，寶潔不會被競爭對手打垮，但是從將來二三十年看，在寶潔和可口可樂之間，我更看好可口可樂的銷量增長潛力和定價權。

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我還是更喜歡產品本身賣得好的生意。麥當勞這幾年的促銷活動越來越多，它越來越依賴促銷，而不是靠產品本身賣得好。相比之下，我更喜歡吉列，人們買鋒速3是因為他們喜歡鋒速3這個產品本身，不是為了得到什么贈品才買的。

每天晚上，想想一兩億男人的胡子都在長，你睡覺的時候，男人們的胡子一直在長，你就能睡得很踏實。再想想，女人們都有兩條腿，這更好了。這個方法比數綿羊管用多了，要找就找這樣的生意。

七、給年輕人的幾點建議

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習慣的枷鎖，開始的時候輕得難以察覺，到后來卻重得無法擺脫。

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要是有個人讓我倒胃口，但是和他走到一起，我能賺1億美元，我會斷然拒絕，要不和為了錢結婚有什么兩樣？無論什么時候，都不能為了錢結婚，要是已經很有錢了，更不能這樣。

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我有一份我熱愛的工作，當年我覺得賺1，000美元是一大筆錢的時候，我就喜歡我的工作。同學們，做你們喜歡的工作，要是你總做那些自己不喜歡的工作，只是為了讓簡歷上的工作經歷更漂亮，那你真是糊涂了。

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你財富自由之后想做什么工作，現在就該做什么工作，這樣的工作才是理想的工作。

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做自己不喜歡的工作，不覺得有點像年輕的時候把性生活省下來，留到歲數大的時候再用嗎？或早或晚，你們都應該開始做自己真心想做的事。

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我們從來不想已經過去的事，我們覺得未來有那么多值得期待的，何必對過去耿耿于懷。不糾結過去的事，糾結也沒用，人生只能向前看。

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一輩子都做自己喜歡的事，交往自己喜歡的人。

編輯/emily