核心觀點：Brt75-95，中樞上移

(相關資料圖)

歐佩克減產后實際供應將減少100萬桶日，大幅扭轉2季度及下半年平衡格局，具備突破前高brt88的條件，油價中樞上移。

供應沖擊下，需求持續修復，近端現貨收緊，推薦sc近1-近2/近2-近3正套策略繼續持有。

4月2日晚間，歐佩克部分成員國宣布將于5月再次進行自愿減產，具體為沙特-50，阿聯酋-14.4，阿爾及利亞-4.8，科威特-12.8，阿曼-4，伊拉克-21.1，哈薩克斯坦-7.8；實際減產量級在100萬桶日以上。另外俄羅斯也將自3月開始的50萬桶日減產延長至年底，OPEC+整體實際減產量在150萬桶日以上。

此舉將扭轉2季度及下半年的平衡，溫和衰退預期下，下半年可能重見大幅去庫格局；風險點在于，重新升溫的油價或再次成為引發美國經濟風險的催化劑，若金融性風險爆發，坍塌式需求縮減將使得市場重新修正當前的邏輯預期。

基本面來看，庫爾德管道問題已經解決，短期供應風險消散；美國庫存繼續下降，汽油庫存維持低位，緊供應下需求邊際好轉；北海、西非的現貨升貼水料有回升預期，主要受到后續罷工問題的解決、春檢接近尾聲的備貨、以及后續歐佩克+俄羅斯的自發減產所帶來的現貨緊張支撐。

減產背景下，油價中樞回升，具備突破前高brt87-89的條件，后續關注宏觀風險對預期的變數。

月差：正套 歐佩克自發減產，供應收緊扭轉2季度及下半年平衡。

歐佩克減產：偏多 歐佩克部分成員國將于5月再次進行自愿減產，具體為沙特-50，阿聯酋-14.4，阿爾及利亞-4.8，科威特-12.8，阿曼-4，伊拉克-21.1，哈薩克斯坦-7.8；實際減產量級在100萬桶日以上。

另外俄羅斯也將自3月開始的50萬桶日減產延長至年底，OPEC+整體實際減產量在150萬桶日以上。

庫爾德管道不可抗力：偏空 庫爾德管道恢復出口，供應風險消散，溢價回落。

宏觀：偏空 金融系統性風險沖擊下，弱宏觀需要時間換空間。

SPR:觀望 美國將于4/5月釋放2600萬桶SPR，但考慮回購4000-6000萬桶SPR，具體細節未定。

俄油實際缺口(產量&出口)：偏空 俄羅斯實際船運量近期持續回升，對亞出口增量替代了對歐減量。4月產量下滑約100,5月小幅回升20至1020,6月回升至1071,7月回升至1078,8月降至1056左右，9月產量回升至1073左右，10月維持1075,11月/12月回升至1090；關注2月5日油品禁運的實際影響。

需求：偏多 歐洲現貨采購未見好轉，近端需求偏弱，國內需求邊際好轉；遠端Q2看好國內的恢復，需求增量在100萬桶日以上。

頁巖油：偏多 上周產量維持1220萬桶日，鉆機數環比增加4臺至593臺，近幾周平均增速放緩且有下滑趨勢，快速增產預期進一步下降。短期看鉆機數和壓裂活動的變化，長期仍需觀察頁巖油商的實際CAPEX計劃和執行情況。

（文章來源：天風期貨）