節(jié)后首個(gè)交易周，國(guó)債現(xiàn)券價(jià)格穩(wěn)步上揚(yáng)，10年期收益率在周五(3日)降至2.9%以下，國(guó)債期貨小幅收漲，10年期主力合約漲0.05%，5年期主力合約漲0.05%，2年期主力合約漲0.03%。

機(jī)構(gòu)認(rèn)為：考慮基本面、政策面、資金面等因素來(lái)看，利率債目前具備配置價(jià)值。基本面上，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇未超預(yù)期，10年期國(guó)債利率與1年MLF利差已經(jīng)達(dá)到了2021年年中的水平，進(jìn)一步走闊的空間較小；資金面上，多種跡象表明，央行維護(hù)流動(dòng)性的決心較為明確，若央行未來(lái)繼續(xù)通過(guò)市場(chǎng)公開操作補(bǔ)齊缺口，資金面大概率企穩(wěn)。

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【行情跟蹤】

截至周五發(fā)稿時(shí)，銀行間10年期國(guó)債活躍券收益率跌0.25BP至2.8905%，10年期國(guó)開債活躍券收益率漲0.25BP至3.0550%。當(dāng)天，國(guó)債期貨小幅收漲，10年期主力合約漲0.05%，5年期主力合約漲0.05%，2年期主力合約漲0.03%。全周來(lái)看，10年期主力合約漲0.62%，5年期主力合約漲0.39%，2年期主力合約漲0.16%。

中證轉(zhuǎn)債指數(shù)午盤跌0.73%，卡倍轉(zhuǎn)債跌超10%，藍(lán)盾轉(zhuǎn)債跌超6%，起帆轉(zhuǎn)債、永和轉(zhuǎn)債、鼎勝轉(zhuǎn)債和明泰轉(zhuǎn)債均漲超4%。

交易所地產(chǎn)債漲跌不一，“H6泰禾03”漲600%，“H1陽(yáng)城01”漲超62%，“21碧地03”漲超9%，“15遠(yuǎn)洋05”漲超2%；“H0陽(yáng)城02”跌超58%，“20陽(yáng)城01”跌超42%，“20陽(yáng)城04”跌近36%。此外，“20招廣EB”漲超9%，“16聯(lián)想02”跌超7%。

【資金面】

公開市場(chǎng)方面，央行公告稱，為維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理充裕，2月3日以利率招標(biāo)方式開展了230億元7天期逆回購(gòu)操作，中標(biāo)利率2.0%。

數(shù)據(jù)顯示，今日3190億元逆回購(gòu)到期，因此當(dāng)日凈回籠2960億元；本周央行公開市場(chǎng)累計(jì)進(jìn)行了8880億元逆回購(gòu)操作，央行公開市場(chǎng)累計(jì)有16080億元逆回購(gòu)到期，因此本周央行公開市場(chǎng)凈回籠7200億元。

資金面寬松，Shibor短端品種集體下行。隔夜品種下行37.3BPs報(bào)1.262%，7天期下行10.9BPs報(bào)1.85%，14天期下行5.9BPs報(bào)1.868%，1個(gè)月期下行1.7BPs報(bào)2.173%。銀行間債券市場(chǎng)回購(gòu)利率漲跌互現(xiàn)，7天回購(gòu)利率下降16.8BPs至1.890%。

下周央行公開市場(chǎng)將有12380億元逆回購(gòu)到期，其中周一至周五分別到期5230億元、4710億元、1550億元、660億元、230億元。其中，本周六(2月4日)逆回購(gòu)到期2220億元、周日(2月5日)逆回購(gòu)到期1280億元，因?yàn)榍》曛苣╉樠拥较轮芤?2月6日)到期。

【海外債市】

隔夜美債收益率變化不大，投資者已經(jīng)消化了美聯(lián)儲(chǔ)的25個(gè)BPs加息，并等待周五受到密切關(guān)注的就業(yè)報(bào)告。10年期美債收益率持平于3.398%，2年期與10年期美債收益率利差本周以來(lái)一直在70BPs附近波動(dòng)。

周四，歐元區(qū)收益率急挫，此前歐洲央行和美聯(lián)儲(chǔ)的發(fā)言激發(fā)了加息周期可能很快結(jié)束的希望。10年期德債收益率倫敦盤尾下跌21個(gè)基點(diǎn)至2.086%，創(chuàng)近期新低。10年期意債與10年期德債收益率利差大幅收窄近20個(gè)基點(diǎn)至180個(gè)基點(diǎn)。

亞洲市場(chǎng)方面，日債收益率周五全線回落，日本央行行長(zhǎng)黑田東彥指出，日本經(jīng)濟(jì)的不確定性很高，引發(fā)市場(chǎng)避險(xiǎn)需求。數(shù)據(jù)顯示，10年期日債收益率尾盤報(bào)0.485%，下行0.9BP，3年期和5年期日債收益率分別走低1.3BP和2.6BPs，報(bào)0.013%和0.159%。

日本央行行長(zhǎng)黑田東彥的盟友、有望在今年4月接替他成為行長(zhǎng)的伊藤隆敏(Takatoshi Ito)近日在《日本福布斯》發(fā)表文章稱，日本央行或能在今年通過(guò)實(shí)現(xiàn)其可持續(xù)通脹目標(biāo)令政策走向正常化。

【機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)】

工銀國(guó)際：從美聯(lián)儲(chǔ)的角度來(lái)看，盡管整體通脹和核心通脹持續(xù)回落讓美聯(lián)儲(chǔ)決策者的壓力有所減輕，但目前通脹預(yù)期的回落仍處于下行通道早期階段。短期通脹預(yù)期受季節(jié)性和能源因素的影響非常顯著，如果季節(jié)性因素對(duì)能源和糧食價(jià)格的影響退去，通脹預(yù)期存在快速反彈的風(fēng)險(xiǎn)。

中信固收：節(jié)后A股市場(chǎng)和債券市場(chǎng)表現(xiàn)較節(jié)前有一定超預(yù)期變化，債券市場(chǎng)好于預(yù)期。其中一個(gè)因素可能是2023年地方政府目標(biāo)、春節(jié)數(shù)據(jù)等信息所隱含的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇節(jié)奏已經(jīng)在節(jié)前被市場(chǎng)消化，進(jìn)一步的變化需要觀察政策或經(jīng)濟(jì)能否再度超預(yù)期。對(duì)于債券市場(chǎng)而言，從利差、經(jīng)濟(jì)預(yù)期以及貨幣政策信號(hào)等因素來(lái)看，2.9%左右的10年期國(guó)債利率，或已具備做多的價(jià)值。

中金固收：預(yù)計(jì)配置需求或邊際向銀行表內(nèi)偏好的品種包括利率債、高等級(jí)信用債傾斜。混合估值法和攤余成本法產(chǎn)品的發(fā)行或推動(dòng)1-3年中高評(píng)級(jí)的信用債的需求的增加。凈值化品種仍然是大勢(shì)所趨，短久期、高流動(dòng)性資產(chǎn)的需求或相對(duì)穩(wěn)健，信用利差可能難以修復(fù)至以往的水平。