硅寶科技(300019):23Q1扣非凈利潤增31% 1000噸/年動力電池用硅碳負極材料項目投產(chǎn)_世界球精選

2023-04-25 10:46:01 來源:海通國際證券集團有限公司


(相關(guān)資料圖)

一季度扣非凈利潤同比增長30.93%。公司2023 年第一季度營收約5.31 億元,同比減少20.75%;歸母凈利潤約5499 萬元,同比增加28.89%;扣非凈利潤5267 萬元,同比增長30.93%。

管理費用2023Q1 同比增加451.00 萬元,增長34.39%,主要系2023Q1 職工薪酬及數(shù)字化建設(shè)咨詢費增加所致。信用減值損失2023Q1 同比減少643.67 萬元,下降76.76%,主要系本期公司對應(yīng)收賬款的管控力度加強,壞賬準備較上期減少所致。

1000 噸/年動力電池用硅碳負極材料生產(chǎn)線及研發(fā)基地項目建成投產(chǎn)。為推動5 萬噸/年鋰電池用硅碳負極材料及專用粘合劑項目順利實施,公司新建1000 噸/年動力電池用硅碳負極生產(chǎn)線及研發(fā)基地項目,本項目于近期建成投產(chǎn)。本項目的建成便于公司開展動力電池用硅碳負極材料產(chǎn)品檢測及認證,為公司5 萬噸/年鋰電池用硅碳負極材料及專用粘合劑項目順利實施奠定基礎(chǔ),符合公司拓展新能源業(yè)務(wù)板塊的發(fā)展戰(zhàn)略。該項目已納入模型。

募投項目為公司增長奠定基礎(chǔ)。1)2023 年公司將繼續(xù)推進募投項目 10 萬噸/年高端密封膠智能制造,建成剩余 3 萬噸/年生產(chǎn)線,補充公司工業(yè)膠產(chǎn)能;2)公司將加快硅寶新能源 5 萬噸/年鋰電池用硅碳負極材料及專用粘合劑項目建設(shè),完成基建工作;3)安徽硅寶硅烷偶聯(lián)劑技改項目總產(chǎn)能為 8500 噸/年,將擴大光伏用硅烷偶聯(lián)劑產(chǎn)能,將于2023 年建成投產(chǎn),來滿足光伏、玻纖、密封膠等行業(yè)的發(fā)展需求。公司產(chǎn)品已進入寧德時代供應(yīng)鏈體系,正在批量供貨;4)眉山拓利 2 萬噸/年功能高分子材料基地及研發(fā)中心項目于 2022 年建成,產(chǎn)品主要為:有機硅壓敏膠、導(dǎo)熱灌封膠、絕緣子涂料等,已逐步投產(chǎn),公司將2023 年將推進其全面投產(chǎn)。該項目已納入模型。

盈利預(yù)測與投資評級:由于毛利率下降我們下調(diào)盈利預(yù)測。我們預(yù)計硅寶科技23-25 年歸母凈利潤分別為2.80(-33%)、3.50(-30%)、4.38(新增)億元。公司最近公布了較多在建項目計劃,未來增長得到進一步保障;有鑒于此,我們給與公司一定估值溢價。基于2023 年29 倍PE 估值,對應(yīng)目標價20.88 元(上期目標價為25.83 元,基于2022 年23 倍PE,-19%),維持“優(yōu)于大市”投資評級。

風(fēng)險提示:宏觀經(jīng)濟波動風(fēng)險;原材料價格波動風(fēng)險;應(yīng)收賬款風(fēng)險;新項目建設(shè)不達預(yù)期。

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