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2023 年6 月26 日，杭州銀行公告定增預案，擬發行不超過125 億元，用于補充核心一級資本，價格以最近一期經審計每股凈資產和定價基準日前20 個交易日交易均價的80%孰高為準，預計定增價格13.36 元，未明確最終發行對象。

本次定增預案公布前，公司核心一級資本充足率8.1%，靜態測算本次定增補充公司核心一級資本充足率1.1 個百分點，及時解決了資本壓力，有利于公司未來發展。現階段，在偏弱的利率和外部經營環境下，行業經營面臨的較大壓力，在報表中不斷體現，到了拼存量撥備和業務基礎“家底”時候。杭州銀行區位稀缺、業務積極、資產質量優秀且撥備優勢突出，目前2023N 公司PB0.75X，持續看好，核心組合推薦。維持對公司的增持評級。

支撐評級的要點

定增規模不超過人民幣125 億元，提升核心一級資本1.1 個百分點公司2023Q1 核心一級資本充足率8.10%，發行前資本壓力較大。目前權益市場整體偏弱，公司150 億元轉債轉股完成時點難以確定，定增可控性更強，有利于保證公司資本安全。預計定增價格13.36 元，發行不超過9 億股，預計實際發行金額120.24 億元，靜態測算補充核心一級資本充足率1.1 個百分點。

定增價格或按2022 年每股凈資產除權13.36 元，高于目前股價定增價格以最近一期經審計每股凈資產和定價基準日前20 個交易日交易均價的80%孰高，去年年報每股凈資產13.76 元，除去分紅為13.36 元，低于1季度每股凈資產，高于目前二級市場股價。

未公布最終參與方，參考目前股權結構，預計引入多元化股東是方向本次預案未公布最終參與方。我們認為一方面，參考此前公司股東結構，本地國企參與可能性較大。另一方面，考慮監管對銀行股東和公司治理引導方向，預計也會引入其他股東，提升股東多元化。

估值

考慮定增今年完成，我們將公司2023 至2025 年EPS 調整至 2.01/2.41/2.90元，目前股價對應2023/2024 年PB 為0.75x/0.64x，維持增持評級。

評級面臨的主要風險

經濟下行、疫情反復導致資產質量惡化超預期。