事件概述

公司近日發布2022 年年報，2022 年實現營業收入42.85 億元，同比增長14.99%，公司2022 年實現歸母凈利潤2.53 億元，同比下降36.09%。公司收入端保持了平穩的增長，利潤端受疫情和收入結構的影響，出現一定的下滑。展望2023 年，我們認為伴隨疫情影響的消除，公司有望收入端有望增速回暖，利潤端將釋放更大彈性。

(相關資料圖)

軟件業務穩健，信創快速增長，創新運營布局良好收入端來看，公司2022 年實現總體收入同比增長14.99%，分業務來看，1）軟件業務實現收入31.47 億元，同比增長10.04%。公司數據產品線、信貸產品線、監管平臺產品線和渠道產品線均實現穩健發展，2022 年新簽訂單同比增長10%。分客戶來看，國有大型商業銀行和股份制銀行收入增長穩定，貢獻公司軟件收入近50%。我們預計公司在軟件業務領域將跟隨銀行IT 資本開支的增長，實現穩健發展。2）集成業務實現收入9.69 億元，同比增長38.5%，實現快速發展。公司集成業務的快速發展得益于金融信創的推進，預計這一趨勢將在2023 年延續。3）創新運營業務實現收入1.65 億元，同比增長0.2%。

創新業務受到宏觀環境影響增速放緩，但整體布局良好。根據年報披露，2022 年公司創新運營業務毛利率為85.72%，同比提升10.93pct，主要由于數字信貸模塊業務規模增加。

利潤端來看，公司2022 年利潤端相對承壓，主要由于綜合毛利率的下滑。公司2022 年綜合毛利率26.98%，同比下降7.27pct。一方面由于毛利率相對較低的系統集成業務收入高增長，另一方面由于疫情影響，導致高毛利的軟件業務交付方面受到一定程度的放緩，毛利率水平有所下降。展望2023 年，隨著疫情影響的消除，預計公司綜合毛利率有望回升，從而帶來利潤端的彈性。

AI 賦能金融創新，公司積極布局

伴隨ChatGPT 等生成式AI 的持續發展，人工智能進入了新的發展階段，有望為各行各業提供高效便捷的生產力工具。宇信科技深耕銀行等金融行業多年，同時也是百度文心一言首批合作伙伴，有望在多個領域積極布局AI 的應用：

1）智能客服：根據官方微信號披露，2022 年3 月8 日，宇信科技與百度智能云的合作在人工智能領域的合作項目-北農商智能客服系統成功上線，且運行情況良好，在幫助銀行實現降本增效中發揮的作用顯著，受到了行方的高度認可。

2）AI+數據分析：根據官方微信號披露，宇信科技在AI 及數據建模領域碩果累累，已經為20+家金融機構提供定制化建模服務，實現人　　工智能數據挖掘落地案例100+個。宇信科技的業務模型已經覆蓋營銷、風控、經營、定價等場景，且均實現了規模落地。

3）智能貸后管理：宇信科技為銀行構建智能貸后管理系統，通過接入內外部數據進行自動風險監測，結合風險模型進行差異化貸后檢查作業，以智能化貸后管控體系實現盡職、合規、質量的多維度管理，提升貸后作業效率，減輕客戶經理負擔，提升貸后管理水平，提高風險防范能力。

4）海外業務：根據年報和投資者關系活動表的披露，由公司印尼子公司印尼宇眾承建的數字銀行信貸產品品牌 Ucan 正式對外發布，并進入穩定運營階段。公司正在探索在海外數字銀行業務中通過接入ChatGPT 等類似工具，進一步提升效率。

投資建議：

宇信科技作為國內規模最大的金融科技解決方案市場的領軍者之一，有望受益于金融 IT 領域資本開支持續增長和創新運營業務的新增長。我們預計公司2023/24/25 年實現營業收入51.95/61.94/73.84億元，歸母凈利潤4.02/5.46/6.74 億元。維持買入-A 的投資評級，給予6 個月目標價26.88 元，相當于 2024 年的35 倍動態市盈率。

風險提示：金融行業IT 資本開支不及預期；行業競爭加劇。