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文 | 甲12號健聞

近日，隨著2022年財報的發布，馬應龍為2022年劃上了一個還算滿意的句號。財報顯示，馬應龍營收與歸母凈利潤都實現了個位數的微增，這也是該公司連續第五年實現營收增長，連續第四年實現歸母凈利潤增長。然而，馬應龍看似滿意的成績單下隱藏的是可持續發展的危機，一方面，核心產品市占率下滑，市場競爭更加激烈；另一方面，多年轉型后，多元化產業仍處邊緣，未能發展成為支撐業務。

連續五年營收增長

(資料圖)

2022年，馬應龍實現營業收入35.32億元，同比增長4.35%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為4.79億元，較上年同期增長3.1%，其中歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤為4.62億元，較上年同期增長6.95%。

這也是馬應龍連續第五年營收實現增長。2018年-2021年，馬應龍營收分別為21.98億元、27.05億元、27.92億元和33.85億元，增長幅度分別為25.53%、23.11%、3.19%和21.26%。

馬應龍表示，業績增長主要因為公司醫藥制造業務市場基礎良好，貢獻了較穩定的收入來源和利潤來源。

據財報，2022年馬應龍醫藥制造營業收入較上年同期增長10%。該公司發布肛腸健康發展規劃，聚力強化肛腸品類經營，鞏固產業鏈優勢地位，肛腸品類規模持續穩定增長；回歸眼科本源，發展眼部健康產業，圍繞眼部美妝、保健、治療，大力拓展眼美康業務，年內眼科品類銷售規模快速增長，增速達24%。深挖潛力，盤活存量資源，發揮既有優勢，以龍珠軟膏為核心布局發展皮膚健康護理業務。

此外，2022年馬應龍大健康業務發展勢頭良好，營業收入較上年同期增長23.75%；醫療服務營業收入同比增長40.11%；醫藥商業營業收入較上年同期下降 7.7%，毛利率水平同比增加0.77個百分點。

在產品層面，2022年馬應龍四大品類運作持續深入，品類序列不斷豐富。其中，肛腸品類渠道管控與市場價格維護持續加強，確保核心產品庫存可控以及終端價格穩定；優化調整組合銷售策略，強化重點產品經營；持續豐富肛腸品類序列，新增肛腸藥品資源2個、肛腸健康產品6個。

眼科品類聚焦提升八寶眼膏核心競爭力，加強循證醫學研究，專家網絡和學術背書價值凸顯；持續豐富眼科品類序列，2022年新增眼科藥品資源2個，眼部健康產品數十個，部分已實現上市銷售。

皮膚品類以龍珠軟膏為核心，持續加強市場建設，建立健全學術營銷體系，組織開展交流活動，為后續市場拓展打下良好基礎，2022年新增皮膚藥品資源2個。

大健康品類按照肛腸健康、眼美康、皮膚健康、抗毒提免等若干主題集結，形成產品類型以功能型化妝品、功能型護理品、功能型食品、中藥飲片及醫療器械為主的產品管線，2022年自主在研項目81個，上市44個，獲得2個發明專利授權。

拳頭產品專利到期

馬應龍創始于1582年，以眼藥起家，擁有八寶名方。根據中醫異病同治的原理以及馬應龍八寶名方所具有的“清熱解毒、活血化瘀、消腫止痛、祛腐生肌”的功效，20世紀80年代以來，該公司研發人員在八寶名方配伍的基礎上，結合消費者的使用反饋，陸續研制推出了馬應龍麝香痔瘡膏、麝香痔瘡栓、龍珠軟膏和馬應龍八寶眼霜等產品，經過多年經營，逐步構建了肛腸細分市場優勢地位。

2022年，馬應龍治痔類業務的營收為14.88億元，較上年增加7.52%，毛利率為72.08%，較上年增長0.2%。其中，馬應龍麝香痔瘡膏的銷量達到1.43億支，較上年增長8.48%；麝香痔瘡栓銷量為2.8億粒，較上年增長15.44%；痔炎消片銷量為1.3億片，較上年增長32.72%；地奧司明片銷量為1.87億片，較上年增長14.4%。

不過，雖然銷量逐年上漲，馬應龍痔瘡產品的市場份額卻在走低。據媒體報道的統計數據，2018年-2021年馬應龍在國內零售終端痔瘡用藥市場占有率分別為51.4%、55.5%、48%、41%。

痔瘡用藥的市場規模一直在增長。據智研咨詢整理的數據，我國痔瘡用藥（終端）市場規模從2013年27.79億元增長至2021年46.99億元，2013年以來規模復合增速為6.79%，預計2028年國內痔藥行業市場規模有望達到74.75億元。

但馬應龍的競爭對手也在增加，包括拜耳、CONMED公司、庫克醫療、葛蘭素史克、奧林巴斯公司、輝瑞公司等都參與了痔瘡治療市場的競爭。

此外，馬應龍部分核心產品（馬應龍麝香痔瘡膏、麝香痔瘡栓、龍珠軟膏）發明專利已于2022年10月到期，后續是否會受到較大影響還未可知。馬應龍在財報中表示，專利到期目前還未對公司經營活動產生實質性影響，核心專利到期后，相關產品有其他外圍專利進行保護，如原料制備方法、改進劑型、活性成分檢測方法等，且中藥仿制難度較大，馬應龍麝香痔瘡膏、麝香痔瘡栓等中藥需要進行復雜的中藥前處理，涉及的傳統工藝如水飛等操作具有一定技術門檻，涉及的藥粉研配工藝也是保密的獨家方法。

或許是為了應對專利到期可能產生的危機，《甲12號健聞》注意到，馬應龍已經在研發第二代馬應龍麝香痔瘡膏，目前仍處于藥學研究階段。

多年轉型效果一般

單憑痔瘡用藥，馬應龍確實在一開始撐起了公司的發展，但單一的產品卻很難支撐一家企業長久地生存，因此馬應龍早在二十幾年前就有了危機感，并開啟多元化的轉型之路。

最開始，馬應龍從醫藥制造領域向醫療服務領域延伸。1997年，北京馬應龍長青肛腸醫院（三級甲等肛腸專科醫院“國家肛腸病重點學科”建設單位）成立，之后又在武漢、北京、西安、南京、大同、寧波等地建立多家肛腸連鎖醫院，并與山東、河北、河南、黑龍江、浙江、四川等省份幾十家縣市級公立醫院合作共建馬應龍肛腸診療中心，截至目前累計簽約共建診療中心65家。

但這么多年過去了，醫療服務在馬應龍的業務中仍然算不上支撐性的那個。2022年馬應龍醫療服務營收為2.59億元，占整體營收的7.3%左右，毛利率僅為11.32%，較上年減少3.22個百分點。

此后，馬應龍開始向護膚品、化妝品等日化領域發展。2009年，馬應龍推出八寶眼霜；2012年推出“瞳話眼霜”； 2019年推出馬應龍八寶口紅。據馬應龍財報，其大健康品類架構基于“械食衛妝消”全面涵蓋功能性化妝品、功能性護理品、功能性食品、消械產品四大類，其中：功能性化妝品包含眼部護理、眼部日用品、面部及身體清潔與護理等產品；功能性護理品包括嬰幼兒紙品、嬰幼兒護膚品、女性用品等；功能性食品包括潤腸促消化、補腎固本、膳食補充等產品；消械產品包含肛腸術后護理、日用電子輔助產品、眼部器械護理、消毒殺菌類等產品，已上市SKU超過400余個，在研產品100余個。

至于這些產品賣得如何，馬應龍從未在財報中披露過相關的銷量情況，因此不得而知，但根據馬應龍其他主要業務的營收占比，日化和其它產品的銷量想必并不高。

事實上，國內中藥企業向日化或者大健康轉型的例子不在少數，比如云南白藥的藥膏和白云山的王老吉，都算是成功的案例。醫療戰略咨詢公司Latitude Health合伙人趙衡對《甲12號健聞》表示，成功的前提是能否給用戶快速的療效，但大部分產品提供不了即刻的療效，也就無法獲得市場的成功，至于馬應龍，產品本身比較有優勢，但是向大健康領域擴張也面臨同樣的問題。

而在海南博鰲醫療科技有限公司總經理鄧之東看來，中醫藥企業布局日化美妝業務，優勢在于具有豐富的中藥臨床經驗、理論、資源、配方、信譽度等，可以應對不同膚質問題，研發出口服和外用產品，提供更全面的醫美解決方案，然而高附加值帶來更高的成本、更高的研發投入和更長的研發周期，同時還要面對激烈的市場競爭和風險。

“建議相關企業，找準市場定位，提供差異化的產品服務和解決方案，加強技術研發、生產管理、品牌宣傳和市場推廣，整合優勢資源，拓寬渠道，降低成本，促進供應鏈優化，提高市場競爭力。”鄧之東說。