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白糖：內強外弱

【資料圖】

【期貨動態】國際方面，洲際交易所(ICE)原糖期貨周二收跌，交易商表示，對全球經濟增長的擔憂在短期內繼續令糖價承壓，盡管傳言稱下一個年度供應缺口將擴大。

鄭糖昨日夜盤小幅反彈，整體維持偏強震蕩。

【現貨報價】昨日白糖現貨成交價為7064元/噸，下跌5元/噸；產區制糖集團報價區間為6890~7280元/噸，加工糖廠報價主流區間為7260~7400元/噸，糖企報價整體堅挺，少數小幅下調10元/噸，僅個別下調50元/噸。現貨交投謹慎，成交一般。

【市場信息】1、巴西對外貿易秘書處公布的出口數據顯示，巴西8月第一周出口糖63.11萬噸，日均出口量為15.78萬噸，較上年8月日均出口12.86萬噸增加23%。

2、CovrigAnalytics更新了產量預估，預計23/24年度全球食糖缺口220萬噸，下調泰國產量預估-252萬噸，印度產量預估-110萬噸，巴基斯坦產量預估-50.5萬噸，中國產量預估-30.435萬噸，菲律賓產量預估-22.5萬噸，墨西哥產量預估-21.5萬噸，歐盟產量預估-25萬噸。巴西產量則從上榨季的3380萬噸上修至3870萬噸。

【南華觀點】短期主力合約走勢偏強，關注前高壓力。

蘋果：嘎啦上色差

【期貨動態】蘋果期貨昨日維持震蕩行情，整體變化不大。

【早熟開秤】8月初，陜西南部紙袋嘎啦供應上市。富平4-4.5元/斤，乾縣3.5-4元/斤，禮泉3.5-3.8元/斤，三原3.5-4.2元/斤，收購價與去年同期持平或略高。

【現貨動態】早熟嘎啦上色差，返青現象增多，利好山東庫存果去貨，庫內成交增多，價格暫穩。當前嘎啦價格稍顯混亂，以質論價，8月15日后陜西紙袋嘎啦紅貨大量上市，陜北嘎啦預計8月20日后集中摘袋。廣東批發市場昨日早間到車偏低維持，以山東貨源為主，槎龍批發市場早間到車12車左右，下橋批發市場早間到車8車左右，江門批發市場早間到車5車左右。山東好貨批發價格偏強，差貨成交困難，質量影響交易。

玉米&淀粉：關注產區天氣

【期貨動態】芝加哥期貨交易所（CBOT）玉米期貨周二收高，在之前十個交易日內第九次下跌后，出現一輪低吸買盤。

大連玉米、淀粉夜盤延續今日上漲態勢，產區極端天氣引發對短期供給擔憂。

【現貨報價】玉米：錦州港（600190）報價2820元/噸，與昨日持平；蛇口港報價2940元/噸，上漲40元/噸；哈爾濱報價2690元/噸，與昨日持平。淀粉：黑龍江報價3100噸，與昨日持平；山東報價3330噸，上漲10元/噸。

【市場分析】東北玉米成交一般，物流運輸不暢，市場有效供應偏緊，產區有挺價情緒，短期報價穩中偏強。華北玉米價格維持偏強運行，受降雨天氣影響東北糧源入關速度放緩，深加工企業門前到貨量維持低位。銷區玉米市場價格偏強運行，港口貿易商報價堅挺，挺價意愿較強。

淀粉方面，華北玉米淀粉價格上漲，玉米收購價格依舊堅挺，生產成本支撐玉米淀粉價格，淀粉企業挺價心態較為明顯。華南地區玉米淀粉港口噸包自提價格暫穩運行。

【南華觀點】主力合約高拋低吸，遠月合約多單可繼續持有。

油料：調整

【盤面回顧】USDA報告將出，市場預期的分化令蛋白的盤面出現了明顯的調整，由于目前市場對美豆報告單產預期的調整幅度有限，蛋白盤面因此調整。

【供需分析】對于國內豆粕，從進口角度來看，后續的大豆進口買船將會開始邊際轉弱，原材料供給考慮峰值將過；從壓榨角度來看，由于部分油廠對壓榨節奏的調整，導致整體市場對蛋白的供給可能的緊張出現了擔憂情緒，尤其對遠月的蛋白供給擔憂情緒，導致了遠期的11-1、1-5月差和相應的基差再次可能走強；從養殖消費角度來看，飼料廠的物理庫存天數逐漸恢復正常水平，后續的集中補充現貨的消費能力考慮逐步下降，而目前出現了養豬端的零星大廠的育肥行為，使得出欄后移消費增加，但是當前從養殖利潤角度考慮，進行快速育肥并不是性價比優選，因此考慮下游積極提貨帶動消費提振市場的情況發生概率較小。考慮后續的市場動作依舊圍繞油廠的壓榨和開機交易。

對于國內菜粕，由于加菜籽持續的干旱問題導致市場對菜籽的后續供給表現出憂慮抬高其價格，且由于前期菜籽進口的持續偏少，緊張供給導致了對豆粕的價差持續縮窄，性價比消失導致菜粕的消費大幅走弱。此外，由于臺風的問題，海水養殖極可能受損的情況下，對應的菜粕的需求同樣可能走差，豆菜粕間價差因為供給而收縮的預期會受阻。而在消費不佳的情況下，油廠出現了交貨給盤面的倉單注冊行為，進一步印證了豆菜粕價差不利情況下菜粕消費的不佳。目前來看，菜粕在消費負反饋的已經落實到了豆菜粕間的價差上，供給端由于菜籽的進口出現邊際好轉，在壓榨預期可能轉好的情況下，考慮后續菜粕在供增需弱的現實情況下，伴隨菜籽產區未來供給減少和進口減少逐步落地，菜粕可能近弱遠強月差承壓。

【后市展望】由于油廠的壓榨節奏改變進一步提升了蛋白市場的情緒，蛋白價格考慮向上依舊存在情緒上的動力。

【策略觀點】11-1或1-5豆粕正套，關注01豆菜粕價差做擴可能性。

油脂：品種間操作

【盤面回顧】近期國內油脂跟隨商品宏觀情緒出現共振反復，疊加即將出具的報告的潛在利空風險，盤面明顯回落。

【供需分析】 棕櫚油：產國依舊較好的產量和可能偏高的庫存，從成本端限制了棕櫚油的上漲高度。國內由于前期八月積極買船，因此預計后續的進口依舊表現良好，供給方面和庫存方面的憂慮并不強烈。而消費端在進入八月后將會逐步開啟雙節的備貨，且考慮到進入秋季北方地區的消費備貨將會逐步傾向于調整為對豆油的消費，棕櫚油的消費考慮后續的邊際增量將會有限，整體棕櫚油上方的空間會持續受到限制。

豆油：供給端由于油廠壓榨節奏后續可能再次面臨調整，豆油的供給預期出現轉緊的可能；而消費端由于豆油相對其他油脂重新獲得性價比，替代消費角度考慮豆油依舊是國內油脂消費的主力，此外，由于后續的飼料育肥需求可能好轉，豆油同樣存在進飼料的增量需求，但受制于養殖利潤，考慮飼料油的需求增量可能有限；此外，豆油在后續的雙節消費考慮會強于棕櫚油，因此三油中豆油將會繼續保持強勢，豆棕價差考慮會保持正常偏高水平。

菜油：隨著菜籽的到港轉好，壓榨預期的上升增加了菜油的供給，近端菜油無憂的情況下考慮庫存的高企會壓制其價格，而消費端考慮到豆菜油價差，后續的菜油在性價比依舊不佳的情況下，可能無法順利消化庫存，因此菜油的庫存去化速度繼續不看好，該角度成為國內菜油偏弱的最主要原因，但當前由于加菜籽產區天氣的問題，遠月的菜籽供給依舊存在變數，可能存在階段性對菜油價格的情緒提振造成擾動。但全球整體的菜油供給以及黑海地區的葵油供給表現良好，對遠期的菜油上方可能會形成一定的壓力。

【后市展望】由于三油中豆油基本面最為良好，做多可行性較高，但油脂整體供給充裕下，價差優先考慮。

【策略觀點】做擴2311或2401的豆棕價差，做縮2311或2401菜豆價差。

生豬：情緒放緩，長偏空

【期貨動態】09收于16640，跌幅1.19%，11收于17460，跌幅0.09%。

【現貨報價】昨日全國生豬均價17.42元/公斤，下跌0.03元/公斤，其中河南、湖南、遼寧、四川、廣東五省生豬均價分別為17.25、17.25、17.25、17.05、18.65元/公斤，遼寧上漲0.05元/公斤，廣東價格不變，其余價格分別下跌0.10、0.05、0.15元/公斤。

1.供應端：北方多數地區散戶出欄積極性有所增強，南方市場標豬豬源供應充足，大豬仍緊俏；

2.需求端：白條市場提振有限；

3.從現貨來看，目前二育情緒有所放緩，但是后期需要注意臺風對東北地區再次影響；

【南華觀點】我們認為價格在經歷了快速的拉漲后，近期進入震蕩徘徊區，二育情緒面對目前高價成本開始猶豫，經過我們的測算，除非未來二育戶對價格能達到18有期待，否則目前就不會大規模持續入場，同時前期二育的養殖戶已經有利潤可以兌現，未來會陸續出欄，同時需求沒有強恢復，前期在《生豬行情的復盤、演繹與策略》中我們提供了海鷗看跌期權和固定賠付向下敲出累計期權來防范價格的反彈，目前表現良好。我們認為未來價格仍將處于下跌的大趨勢中夾雜著短期的反彈，場外海鷗看跌期權及固定賠付向下敲出累計期權依舊可行，長期仍然延續逢高空01策略。

【市場熱點】需要關注北方洪水退去疫病情況以及貼秋膘的終端市場消費反映

雞蛋：長期偏空

【期貨動態】09收于4354元/500公斤，漲幅0.53%，

【現貨報價】昨日主產區雞蛋均價為5.00元/斤，較昨日價格降低0.1元/斤；主銷區雞蛋均價為5.36元/斤，主產區淘汰雞6.29元/斤。

【南華觀點】從供應上來看，隨著時間的前行，8月的供應量將逐漸增多，同時本周的暴雨天氣可能對雞蛋雨后質量問題造成一定影響，或導致壞蛋的拋售，影響價格，但是從需求來看暴雨也破壞了蔬菜，對雞蛋的替代作用減少，影響有好有壞，就看哪一方占據主導，目前我們還是認為供應的壓力或更大，再來談談另一個替代品生豬，生豬短期價格的拉漲也對雞蛋提供支撐，但是生豬價格我們認為并不可持續，未來雞蛋或同步下跌。

豆一：關注產區情況

【期貨動態】隔夜09合約收于5037元/噸，上漲57個點，漲幅1.14%。

1、8月8日黑龍江省儲大豆計劃拍賣31211.444噸，實際成交3316噸，成交率10.62%，成交均價4850元/噸。

2、8月10日中儲糧網將競價銷售國產豆11045噸。

3、8月11日中儲糧網將競價銷售生產年限為2019年、2020年的黑龍江省儲大豆32438.444噸。

【市場分析】目前下游庫存較低，但市場整體淡季氛圍持續，豆制品需求欠佳，加工廠負荷下滑，整體走貨較慢，而國儲與黑龍江省儲拍賣不斷，市場供給壓力不斷增大。內蒙古興安盟發布2023年全盟大豆生產者補貼的金額為340元/畝，同比提高20元/畝。近期東北產區降雨較多，部分低洼地區受其影響，目前整體影響有限，并較好得緩解了前期的干旱問題，但后續受臺風影響，或仍將有持續降雨，對新作不利。

【南華觀點】新年度供強需弱的格局尚未改變，但需關注產區持續降雨對新豆生長影響，短期或小幅反彈。

棉花：關注訂單情況

【期貨動態】洲際交易所（ICE）期棉小幅收跌，關注本周即出的USDA供需預測報告。隔夜鄭棉維持震蕩，跌幅近1%。

【外棉信息】據美國農業部統計，至8月6日，全美棉花現蕾率92%，結鈴率63%，吐絮率8%，整體處于近年中等偏慢水平，近期受持續高溫干燥天氣影響，新棉優良率維持在41%，但得州棉株整體偏差率環比上升。

【鄭棉信息】昨日儲備棉輪出銷售皮棉約1萬噸，全部成交，平均成交價格17647元/噸，較前一日下跌143元/噸，其中新疆棉成交均價17817元/噸，平均加價幅度934元/噸。目前下游出口打樣訂單有所增加，布廠開機率小幅回升，但實際下單情況還有待考證，整體走貨情況仍不及往年，紡企即期紡紗利潤持續虧損，且貿易商棉紗庫存較高，紗廠依舊面臨著較大的經營壓力。

【南華觀點】短期棉價或維持寬幅震蕩，關注萬七支撐情況，謹防消費負反饋。